Venäjän keskuspankin hallitus päätti 14. joulukuuta 2018 nostaa avainkorkoa 0,25 prosenttiyksiköllä 7,75 prosenttiin vuodessa. Tehty päätös on ennakoiva ja sen tarkoituksena on rajoittaa inflaatioriskejä, jotka ovat edelleen korkealla tasolla erityisesti lyhyellä aikavälillä. Ulkoisten olosuhteiden jatkokehityksessä sekä hintojen ja inflaatio-odotusten reaktioissa tulevaan arvonlisäveron nousuun on edelleen epävarmuutta. Avainkoron nousu auttaa estämään inflaation pysyvän vahvistumisen tasolle, joka ylittää merkittävästi Venäjän keskuspankin tavoitteen. Hyväksytty päätös huomioon ottaen Venäjän keskuspankki ennustaa vuotuisen inflaation olevan 5, 0-5, 5% vuoden 2019 loppuun mennessä ja paluun 4 prosenttiin vuonna 2020. Venäjän keskuspankki arvioi avainkoron lisäkorotuksen toteutettavuuden ottaen huomioon inflaation ja talouden dynamiikan suhteessa ennusteeseen sekä ulkoisten olosuhteiden aiheuttamat riskit ja rahoitusmarkkinoiden reaktiot niitä.
Inflaatiodynamiikka. Inflaation odotetaan vuoden 2018 lopussa olevan lähellä 4%, mikä on Venäjän keskuspankin tavoitteen mukainen. Marraskuussa kuluttajahintojen vuotuinen kasvuvauhti nousi 3,8 prosenttiin (3,9% 10. joulukuuta). Marraskuun vuotuisen inflaation kasvu liittyy pääasiassa elintarvikkeiden hintojen nousun nousuun 2,7 prosentista 3,5 prosenttiin. Tätä helpotti kysynnän ja tarjonnan tasapainon muutos yksittäisillä elintarvikemarkkinoilla. Hinnat sopeutuvat edelleen ruplan heikkenemiseen vuoden alusta lähtien. Tuleva alv-korotus 1.1.2019 alkaen alkaa jo vaikuttaa kuluttajahintojen kasvuun. Venäjän keskuspankin mukaan suurin osa hintadynamiikan vakaimpia prosesseja kuvaavista inflaatioindikaattoreista osoittaa kasvua.
Yritysten hintaodotukset ovat kasvaneet johtuen ruplan heikkenemisestä vuoden alusta ja tulevasta arvonlisäveron noususta. Kotitalouksien inflaatio-odotukset nousivat marraskuussa. Epävarmuus niiden edelleen dynamiikasta on edelleen olemassa.
Kotimaisten rahoitusmarkkinoiden tilanne marraskuussa - joulukuun ensimmäinen puolisko pysyi vakaana aiheuttamatta uusia inflaatiota edistäviä riskejä.
Venäjän keskuspankin ennusteen mukaan kuluttajahintojen kasvu on 3, 9-4, 2% vuoden 2018 loppuun mennessä. Alv-korotuksen ja ruplan heikkenemisen vaikutuksesta vuonna 2018 vuotuinen inflaatio kiihtyy väliaikaisesti saavuttaen maksimiarvonsa vuoden 2019 ensimmäisellä puoliskolla ja saavuttaen 5,5--5,5% vuoden 2019 lopussa. Kuluttajahintojen vuosineljänneksen vuosineljänneksen kasvu hidastuu 4 prosenttiin vuoden 2019 jälkipuoliskolla. Vuotuinen inflaatio palautuu 4 prosenttiin vuoden 2020 alkupuoliskolla, kun ruplan nykyisen heikentymisen ja arvonlisäveron korotuksen vaikutukset on käytetty loppuun. Avainkoron nousu on ennalta ehkäisevä ja auttaa vähentämään inflaation juurtumisriskejä tasolla, joka ylittää huomattavasti Venäjän keskuspankin tavoitteen. Ennusteessa otetaan huomioon Venäjän keskuspankin päätös jatkaa säännöllisiä valuutan ostoja kotimarkkinoilla budjettisäännön puitteissa 15. tammikuuta 2019 alkaen.
Rahaolosuhteet. Joitakin rahapolitiikan kiristyksiä jatketaan. OFZ: n tuotot ovat edelleen merkittävästi korkeammat kuin tämän vuoden ensimmäisen neljänneksen tasolla. Talletus- ja luottomarkkinoilla korot nousevat edelleen. Venäjän keskuspankin koron nousu auttaa ylläpitämään talletusten reaalikorkoja, mikä tukee säästöjen houkuttelevuutta ja tasapainoista kulutuksen kasvua.
Taloudellinen aktiivisuus. Venäjän talouden kasvu on hidastunut jonkin verran ja pysynyt lähellä potentiaaliaan. BKT: n vuotuinen kasvuvauhti hidastui 1,5 prosenttiin kolmannella vuosineljänneksellä, mikä on Venäjän keskuspankin ennusteen mukaista ja liittyy pääasiassa korkean maatalouden perustan vaikutukseen. Teollisuustuotannon vuotuinen kasvu jatkui lokakuussa, ja sen dynamiikka on edelleen heterogeeninen toimialoittain. Kuluttajien kysyntä kasvaa hitaammin kuin aikaisempina kuukausina. Sen laajentuminen johtuu pääasiassa muiden kuin elintarvikkeiden ostamisesta. Sijoitustoiminta jatkoi kasvuaan kolmannella neljänneksellä. Venäjän keskuspankki ylläpitää ennustettaan BKT: n kasvuvauhdista vuonna 2018 välillä 1,5-2%.
Myös Venäjän keskuspankin näkymät Venäjän talouden keskipitkän aikavälin kasvunäkymistä eivät ole muuttuneet merkittävästi. Finanssisäännön vaikutuksesta öljyn keskimääräisen vuotuisen hinnan laskulla perusskenaariossa 63 dollarista 55 dollariin barrelilta vuonna 2019 on merkityksetön vaikutus tärkeimpiin makrotaloudellisiin parametreihin. Suunniteltu arvonlisäveron korotus voi vuonna 2019 vaikuttaa lievästi yritystoimintaan, lähinnä vuoden alussa. Vuonna 2019 saatuja ylimääräisiä budjettivaroja käytetään julkisten menojen, myös luonteeltaan investointien, lisäämiseen. Tämän seurauksena Venäjän keskuspankin ennusteen mukaan BKT: n kasvuvauhti vuonna 2019 on 1,2-1,7%. Seuraavina vuosina on mahdollista nostaa talouskasvua, kun suunnitellut rakenteelliset toimenpiteet pannaan täytäntöön.
Inflaatioriskit. Riskien tasapaino on edelleen siirtynyt kohti inflaatiota edistäviä riskejä, erityisesti lyhyellä aikavälillä. Ulkoisten olosuhteiden kehityksestä ja niiden vaikutuksesta rahoitusvarojen hintoihin on edelleen epävarmuutta. Öljyn hinta pysyy neljännellä vuosineljänneksellä yli 55 dollaria barrelilta, kuten ennustetaan vuosien 2019--2021 perusskenaariossa. Samaan aikaan öljyn markkinoiden kysynnän ylittymisen riski kasvoi vuonna 2019.
Mahdollinen pääoman ulosvirtaus kehittyviltä markkinoilta ja geopoliittiset tekijät voivat lisätä rahoitusmarkkinoiden volatiliteettia ja vaikuttaa valuuttakurssi- ja inflaatio-odotuksiin.
Hintojen ja inflaatio-odotusten reaktioista tulevaan alv-korotukseen ja muihin inflaatiota edistäviin tekijöihin on edelleen epävarmuutta.
Venäjän keskuspankin arvio palkkojen dynamiikkaan, mahdollisiin kuluttajakäyttäytymisen muutoksiin ja budjettimenoihin liittyvistä riskeistä ei muuttunut merkittävästi. Nämä riskit ovat edelleen kohtuullisia.
Venäjän keskuspankki arvioi avainkoron lisäkorotuksen toteutettavuuden ottaen huomioon inflaation ja talouden dynamiikan suhteessa ennusteeseen sekä ulkoisten olosuhteiden aiheuttamat riskit ja rahoitusmarkkinoiden reaktiot niitä.
Venäjän keskuspankin hallituksen seuraava kokous, jossa käsitellään avainkorkotasoa, on tarkoitus pitää helmikuun 8. päivänä 2019. Lehdistötiedote Venäjän keskuspankin hallituksen päätöksestä julkaistaan klo 13.30 Moskovan aikaa.
